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科創板引領資本市場基礎制度改革

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【摘要】證監會主席易會滿此前表示,設立科創板是深化資本市場改革的具體舉措,這一次不僅僅是新設一個板塊,更重要的是堅持市場化、法治化原則,在發行、上市、交易、信息披露、退市等各個環節進行制度創新,建立健全以信披為中心的股票發行上市制度,形成可復制、可推廣的經驗。

  白著呢  ·  2019-12-10 11:09
科創板引領資本市場基礎制度改革 - 金評媒
來源: 中國金融新聞網   

科創板開板與上市交易,無疑是今年資本市場最受矚目的一件大事。

2018年11月,國家主席習近平在首屆進博會上宣布,“將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制”。此后,科創板進入緊鑼密鼓的籌備階段。從制度設計到正式開板,再到首批25家公司上市交易,科創板每一步都牽動資本市場各方目光,成為資本市場改革深化的突破口與試驗田。

證監會主席易會滿此前表示,設立科創板是深化資本市場改革的具體舉措,這一次不僅僅是新設一個板塊,更重要的是堅持市場化、法治化原則,在發行、上市、交易、信息披露、退市等各個環節進行制度創新,建立健全以信披為中心的股票發行上市制度,形成可復制、可推廣的經驗。

科創板翻開市場新篇章

2018年11月5日,國家主席習近平在出席首屆中國國際進口博覽會開幕式并發表主旨演講時宣布,在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制,支持上海國際金融中心和科技創新中心建設。

從那一時刻起,“科創板”成為中國資本市場最受矚目的關鍵詞和資本市場改革發展的頭等大事。

2019年6月13日,科創板正式開板。此后的7月22日,首批25家公司登陸科創板并上市交易。至此,一個全新的板塊在我國資本市場冉冉升起,與滬深主板、中小企業板、創業板、新三板、區域性股權市場以及私募股權市場一起,構成了我國多層次股權融資市場體系,翻開了資本市場改革發展的新篇章。

業內人士表示,在上交所設立科創板并試點注冊制,表明了我國堅定改革開放和經濟轉型的決心,彰顯了多層次資本市場增量改革的信心,是深化資本市場改革、完善基礎制度、激發市場活力的重要安排,是落實創新驅動和科技強國戰略、推動高質量發展、支持上海國際金融中心和科技創新中心建設的重大舉措。

科創板誕生至今,各項功能得到有效發揮。上交所數據顯示,截至12月6日,科創板上市公司61家,總市值7201.9億元。另有數據顯示,截至12月4日,科創板已受理企業181家,其中,104家通過審核,60家已掛牌上市,募集資金757億元。

對于科創板的表現,易會滿此前接受媒體采訪時,用“符合預期,基本平穩”8個字來評價科創板的改革成效。一是科創板上市公司的價值得到了較好體現;二是市場投資者比較踴躍;三是科創板公司上市以后整個股價的變化應該比較合理,股價有上有下,這是市場博弈的結果;四是市場秩序總體不錯,目前沒有發現重大違法違規。

上交所副總經理徐毅林近日表示,目前,科創板市場運行總體平穩,創新機制已經初步發揮。上交所正加大對技術過硬、代表性強、市場認可度高、已經啟動上市準備工作的科技創新企業的服務力度,推動其盡快申報上市。尤其對于突破關鍵核心技術、有潛力參與全球競爭的企業,加大制度供給,支持其在科創板上市。

“試驗田”重在基礎制度創新

科創板自誕生之日起,就肩負改革“試驗田”的重要使命,是引領資本市場基礎制度改革創新的重要舉措。

試點注冊制無疑是科創板改革創新的最大制度突破,也是整個資本市場改革的方向標。易會滿表示,從科創板運行來看,注冊制試點平穩有序,改革緊緊抓住信息披露這個核心,推動發行人、中介機構、交易所歸位盡責,審核注冊各環節公開透明,實際效果基本得到了市場認可。目前,從企業申請受理到完成注冊平均用時不足4個月。

與此同時,試點注冊制的科創板,在很多方面都具有突破性的制度創新。

一是更富包容性的發行上市條件。企業盈利性不再作為上市必要條件,并允許特殊股權結構企業和紅籌企業上市。上交所還制定了“預計市值+凈利潤”“預計市值+收入+研發投入”“預計市值+收入+現金流”“預計市值+收入”和“預計市值”5套標準,符合其中任意一套標準的企業可以申請在科創板發行上市。

二是更加市場化的新股發行定價機制。科創板實行市場化的新股發行定價機制,不對發行市盈率進行限制,這與A股其他板塊現行23倍市盈率的新股直接定價安排完全不同。發行人和主承銷商可以直接通過初步詢價確定發行價格,也可以在初步詢價確定發行價格區間后,通過累計投標詢價確定發行價格。

三是靈活高效的交易制度。科創板嚴格實施投資者適當性管理制度,并大幅提高對股票交易價格波動的容忍性,上市前5個交易日無漲跌幅限制,第6個交易日開始執行20%的漲跌幅限制,這有利于糾正新股上市后的習慣性漲停,促進市場價格發現機制的充分發揮。

此外,在試點注冊制過程中,為強化中介機構責任,科創板建立保薦機構強制跟投機制,執行更加嚴格的退市制度等。

對于科創板的各項制度創新,易會滿認為,發揮科創板“試驗田”作用,不是簡單照搬照抄,要在充分評估論證、確保市場穩定前提下,穩妥有序推進改革。穩步推行注冊制,真正把選擇權交給市場,更大程度提升資本市場資源配置效率。同時,資本市場基礎制度改革也將引入科創板經驗。

引領資本市場改革深化

設立科創板并試點注冊制,其最為重要的使命之一,就是以增量改革帶動存量改革,將“試驗田”的各項改革創新復制推廣。

2018年年底的中央經濟工作會議明確提出,“資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用,要通過深化改革,打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”。今年4月召開的中共中央政治局會議指出,要以關鍵制度創新促進資本市場健康發展。此后國務院金融穩定發展委員會召開工作會議,多次部署資本市場改革發展工作。

業內人士表示,從當前資本市場改革發展看,設立科創板并試點注冊制,無疑是一項“關鍵制度創新”,是深化資本市場改革開放的基礎制度安排。其目標就是要充分發揮科創板的改革“試驗田”作用,形成可復制、可推廣的經驗,以此帶動資本市場全面深化改革。

當前,我國資本市場深化改革蓄勢待發,有關方面也已經公布多項具體深化資本市場基礎制度改革的舉措。

值得注意的是,證監會在今年9月明確了資本市場深化改革的12項任務,包括充分發揮科創板的“試驗田”作用;大力推動上市公司提高質量;補齊多層次資本市場體系的短板,推進創業板改革,加快新三板改革;狠抓中介機構能力建設;加快推進資本市場高水平開放;推動更多中長期資金入市;切實化解股票質押、債券違約、私募基金等重點領域風險。

新時代證券首席經濟學家潘向東認為,今年證監會成立了全面深化資本市場改革領導小組,深化資本市場改革方案基本成型,各項改革將會繼續深化。深化資本市場改革,健全多層次資本市場體系,保障資本市場長期健康發展,有利于拓寬創新企業、中小微企業融資,優化實體經濟融資結構,實現經濟轉型升級。上海證券交易所原首席經濟學家、國家制造強國建設戰略咨詢委員會委員胡汝銀表示,科創板系列改革的廣泛復制和推廣,將推動資本市場逐步進入高質量發展的成熟階段。

來源: 中國金融新聞網

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